汽车已成为日常生活中常见的交通工具，2024年全球汽车产量近9267万辆。作为全球最大的汽车市场，2024年中国汽车总产量超过3128万辆，且中国在电动汽车领域优势明显，同期中国电动汽车总产量约占全球市场的70%。
整车由大量零部件组成，过去，整车厂通常采购零散零部件自行组装，这不仅增加其工作量，还存在零部件不匹配、质量波动及供应链复杂性风险。后来，整车厂逐渐将饰件总成的设计、研发、生产等工作委托给专业供应商。
如今就有给比亚迪、奇瑞汽车等车企供应汽车内饰产品的公司冲击IPO。格隆汇获悉，近期，江苏新泉汽车饰件股份有限公司（简称“新泉股份”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中信证券为其独家保荐人。
新泉股份（603179）是一家汽车饰件系统解决方案提供商，主要面向整车厂，从事汽车内外饰总成的研发、生产制造及销售，并积极布局机器人领域。其2017年已在沪主板上市，截至2026年3月12日收盘，市值约398亿元。
01
超8成收入来自内饰系统解决方案，布局人形机器人领域
汽车内饰系统是车身的重要组成部分，除美观外，还兼具阻燃、耐光、减震、隔热及吸音等功能。
新泉股份的主要解决方案包括内饰系统解决方案（涵盖仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成及内饰附件），外饰系统解决方案（涵盖保险杠总成及外饰附件），座椅及座椅附件解决方案，产品应用于商用车、乘用车领域。
图片来源于招股书
具体来看，2023年、2024年、2025年1-9月（简称“报告期”），新泉股份超过80%的收入来自内饰系统解决方案，其中，仪表板总成贡献了约60%的收入，门板总成的收入占比在16%左右。
2025年4月，新泉股份通过收购安徽瑞琪进入汽车座椅总成领域，目前收入占比较低。
按业务线划分的收入情况；图片来源于招股书
除了应用于汽车领域的产品外，新泉股份还计划响应客户新兴需求，进一步发展人形机器人产品。
为此，公司已投资1亿元设立常州新泉智能机器人有限公司，拟与国内外领先机器人企业开展战略合作，将现有工艺能力应用于机器人核心零部件及轻量化结构件，从而与整车厂客户的机器人战略协同发展，拓展第二增长曲线。
此外，2026年1月，新泉股份与凯迪股份签署战略合作协议，双方将携手布局机器人关键零部件赛道。凯迪股份是线性驱动领域的龙头企业，在精密传动、电机控制领域具备优势。
按用途划分，智能机器人分为工业机器人、服务机器人。其中，工业机器人通常用于工业应用；人形机器人是服务机器人下的一种新型产品，指在外形及尺寸上类似人类，并且能够模仿人类动作、表情、互动及移动的机器人。
2024年全球智能机器人市场规模达到4323亿元，预计到2029年将增长至8916亿元，2024年至2029年的复合年增长率为15.6%，略低于2020年至2024年18.2%的增速。
资料来源：弗若斯特沙利文，图片来源于招股书
作为智能机器人中的快速增长品类，中国人形机器人市场规模预计将从2024年的22亿元增长至2029年的243亿元，复合年增长率达62.3%，可见未来增长潜力很大。
02
业绩受下游汽车行业影响，面临客户集中风险
新泉股份的业务端赖于汽车等下游行业。在汽车产量持续增长的背景下，报告期内，新泉股份的业绩也呈增长趋势，但毛利率存在波动。
2023年、2024年和2025年1-9月，新泉股份的收入分别约105.48亿元、131.98亿元、113.64亿元，毛利率分别为18.9%、19.3%、17.1%，对应的净利润分别约8.05亿元、9.74亿元、6.14亿元。
随着消费升级带来的单车价值量提升、智能座舱趋势及国产替代加速，我国汽车内饰系统解决方案市场发展迅速，2024年规模达到1308亿元。
受益于汽车智能化的持续渗透、个性化定制的兴起以及绿色轻量化材料的应用，预计2029年汽车内饰系统解决方案市场将达到1673亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5.1%。
而在所有产品类型中，仪表板总成与门板总成是汽车内饰系统解决方案的主要细分市场，2024年合计占总市场价值的59.2%。
图片来源于招股书
尽管新泉股份所处的汽车内饰系统行业呈增长趋势，但竞争也很激烈，公司面临着来自华域汽车、宁波华翔、富维股份、安通林、拓普集团、常熟汽饰等同行的竞争。如果竞争加剧，可能会降低公司的产品销量、增加库存，进而造成价格下调压力。
中国汽车内饰系统解决方案（不含座椅）市场集中度适中，按销售收入来算，2024年前五大供应商占市场份额的45.3%，其中，新泉股份以7.8%的市场份额排名第二。
汽车内饰产业链上游主要为原材料供应，包括化工材料、纺织物、皮革及电子元件，作为制造内饰部件的基材及填充物。
中游内饰制造商负责部件制造（如座椅骨架、面板注塑、面料裁剪）、模块集成（如座舱模块、门板模块）及系统组装。
下游面向车辆制造企业(OEM)，提供同步开发、定制生产、及时供应，部件最终组装为成品车辆。此外，售后服务市场（包括改装及更换零部件）是产业链的重要延伸。
图片来源于招股书
新泉股份的主要供应商包括塑胶树脂（包括PP、ABS及PC/ABS）、布料及钢材等主要原材料供应商，以及其他辅助材料供应商。报告期内，材料成本占公司销售成本的大部分，如果原材料与关键部件成本上涨，可能会增加生产成本。
公司已构建覆盖中国、东南亚、北美及欧洲的全球市场营销网络。报告期内，新泉股份来自中国内地的收入占比从92.8%降至77.5%，海外业务收入占比有所提升。同时，来自五大客户的收入分别占总收入的70%以上，占比较大，面临客户集中风险。
目前，公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、上海汽车、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、蔚来汽车、小米汽车、长安福特等企业建立了合作关系。
值得注意的是，汽车行业的原始设备制造商通常要求其供应商进行系统降价。实质上，新泉股份的所有项目都受到年度降价条款的约束，该条款允许OEM在特定时间段内或在产品生命周期内要求降低价格，降价率在初始合同中规定或每年协商一次，这可能会影响公司的利润率。
此外，公司还面临与贸易应收款和票据应收款相关的信用风险。2023年末至2025年9月末，新泉股份的贸易应收款和票据应收款从约31.12亿元增加至40.46亿元，贸易应收款应收款周转天数由2023年的89.7天增加至2025年前9个月的93.3天。
03
江苏常州冲出一家IPO，董事长为扬州大学校友
新泉股份总部位于江苏省常州市新北区，2001年以常州新泉汽车内饰件有限公司之名成立，2012年改制为股份有限公司。
截至2026年1月20日，新泉股份已在常州、芜湖、上海、宁波等地建立24处生产基地及6个研发中心。同时，还在马来西亚、斯洛伐克、墨西哥建立3个生产基地，并在德国、美国设立2个研发中心。
截至2025年9月底，公司在中国及海外有超过1.4万名全职员工，其中，生产人员占比75.1%，研发人员占比13.1%。
按职能划分的员工明细，图片来源于招股书
截至2026年1月20日，唐志华持有新泉股份33.62%的股份，其中8.69%由其直接持有，24.93%通过江苏新泉志和投资有限公司持有，为控股股东。
管理层方面，新泉股份的董事长兼总经理唐志华今年54岁，他1993年取得扬州大学（前称为扬州工学院）热处理技术及设备专业学士学位。自2001年4月加入公司以来，唐志华一直担任公司若干附属企业的执行董事或经理。
副总经理兼董事会秘书高海龙53岁，他2009年取得安徽省合肥工业大学工商管理硕士学位。高海龙曾先后担任安徽巢东水泥股份有限公司证券代表、新海宜科技集团股份有限公司董事会秘书、苏州海汇投资有限公司总经理，2011年10月加入新泉股份。
副总经理兼市场总监王波52岁，他1995年取得安徽省合肥工业大学高分子材料专业学士学位，曾担任过泰州劲松股份有限公司工程师、项目经理、开发经理、市场营销经理及营销总监，2008年10月加入新泉股份。
值得注意的是，公司分别在2023年及2024年宣派股息约1.46亿元、1.46亿元。
本次赴港IPO，新泉股份拟募集资金用于扩张汽车座椅生产线；推进全球布局，在未来三年与主要及潜在战略客户的全球扩张战略紧密契合；加强研发能力，重点关注下一代技术及材料；用作营运资金及其他一般企业用途。
整体而言，经过多年发展，新泉股份已在国内汽车内饰系统解决方案领域占据一定地位，但也面临着下游汽车行业周期波动、客户集中度较高、年度降价条款压制毛利率等现实压力。未来公司能否在巩固主业的基础上，在机器人领域取得突破，格隆汇将持续关注。
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